民生证券股份有限公司徐菁近期对牧原股份（002714）进行连系并发布了连系诠释《2024年中报点评：生猪出栏谨慎增长，头均出栏实现盈利》，本诠释对牧原股份给出买入评级，面前股价为44.21元。

　　牧原股份

　　事件空洞：公司于8月2日发布2024年中报，2024H1实现营收568.7亿元，同比+9.6%；实现归母净利润8.3亿元，同比+129.8%。2024Q2实现营收305.9亿元，同比+10.6%，环比+16.5%；实现归母净利润32.1亿元，同比+302.9%，环比+234.9%。

　　生猪出栏谨慎增长，头均出栏实现盈利。2024H1生猪衍生业求实现营收506.2亿元，同比+10.5%；共计出栏生猪3238.8万头，同比+7.0%，其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头；出栏均重115.4kg，同比-1.1%；销售均价15.0元/公斤，同比+4.4%。2024年公司抓续作念好生猪健康与分娩惩办，分娩主义较缓缓改善，2024H1平均商品猪十足本钱在15.0元/kg摆布，较2023H1的15.4元/kg有昭彰着落，公司2024年6月的生猪衍生十足本钱已接近14元/kg。按照115.6kg的出栏均重狡计，公司2024H1头均盈利约30元(Q1亏蚀176元、Q2盈利191元)。2024年公司筹备出栏生猪6600-7200万头，当今生猪衍分娩能界限为8000万头/年，扫尾2024年6月末公司能繁母猪存栏330.9万头，较2023年末提高18.0万头。

　　分娩收货抓续改善，宰杀肉食板块功绩亮眼。2024年以来，公司断奶仔猪本钱逐月着落，6月份降至270元/头摆布，全程成活率已向上84%。此外，公司各场线本钱方差进一步缩短，6月份生猪衍生十足本钱在14元/kg以下的场线出栏量占比向上55%。2024H1公司宰杀、肉食业求实现买卖收入99.8亿元，同比+15.1%；所有销售鲜、冻品等猪肉居品62万吨，宰杀生猪541.5万头，同比-1.9%；公司宰杀肉食业务产能保管2900万头/年，产能运用率37.3%。

　　现款流气象回升，不停优化财务结构。2024年上半年跟着生猪阛阓行情的好转以及公司衍生本钱的抓续着落，公司现款流气象抓续改善。扫尾2024H1公司谋划活动现款流净额为154.7亿元，同比+1582.1%；财富欠债率为61.8%，环比-1.8PCT；货币资金余额为203.60亿元，合座资金储备弥散，现款流安全踏实。

　　投资忽视：咱们展望公司2024~2026年归母净利润诀别为156.53、199.69、212.99亿元，对应EPS诀别为2.86、3.65、3.90元。前期母猪产能缺口缓缓扫尾，后续生猪供应压力逐月缓慢，重叠下半年参加猪肉破费旺季，利好改日猪价阐明。公司改日衍生界限有望进一步扩大，本钱在有用管控下有望进一步改善，保管“推选“评级。

　　风险请示：动物疫病风险，原材料价钱波动风险，猪价反弹不足预期。

　　数据中心把柄近三年发布的研报数据狡计，国盛证券樊嘉敏连系员团队对该股连系较为深远，近三年预测准确度均值为77.07%，其预测2024年度包摄净利润为盈利147.1亿，把柄现价换算的预测PE为16.43。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家真人，增抓评级4家；往常90天内机构方向均价为55.95。