“白酒教父”吴向东旧年教导珍酒李渡登陆港交所，使其成为最近8年唯独一家新上市的白酒企业，重叠“港股白酒第一股”“中国酱酒第二股”的多重光环，公司事迹颇受阛阓怜惜。

　　近日，珍酒李渡流露最新财报，上半年公司交易收入为41.33亿元，同比增长17.5%；鼓舞应占利润为7.52亿元，同比下落52.6%。细看财报，净利大幅下滑主如果敷陈期内公司阐明了2.66亿元股权引发用度，剔除此类身分后，公司净利润10.2亿元，同比增长26.9%。

　　营收、净利双位数增长在本年的白酒耗尽阛阓可谓清贫可贵，公司上半年销售及经销开支为9.03亿元，同比增长11.6%。不外，高端化未见增长、价钱倒挂、渠说念铺设不及等问题仍围绕着珍酒李渡。

　　毛利率远低行业均值

　　与大部分白酒企业扎根某一产地、单一品牌有所不同，珍酒李渡是由多个品牌“整合”而来。吴向东于21世纪初先后收购了许多方位酒厂，包括贵州的珍酒和江西的李渡。

　　当今，公司除了珍酒和李渡，还有湘窖、启齿笑，共四大品牌。

　　珍酒一直是公司的中枢因循，上半年营收27.02亿元，占总营收的65.4%；被界说为第二增长引擎的李渡交易收入为6.75亿元，占比16.3%；湘窖和启齿笑离别营收4.52亿元、2.24亿元，主要面向湖南阛阓。

　　从产物营收结构来看，有两个趋势值得贵重。

　　最初，公司对珍酒和李渡两大中枢品牌的依赖进度进一步加强，上半年两个品牌共计营收占比近82%，旧年同时为79.4%。

　　另外，珍酒、李渡上半年营收增长率离别为17.2%、37.9%；湘窖和启齿笑离别为2.4%和1.6%，这意味着仅李渡一个品牌的增速高于公司举座（17.5%）。

　　值得贵重的是，中枢品牌珍酒前三年销量邻接下滑，2021年—2023年销量离别为14761吨、12856吨、12630吨。珍酒李渡曾向《国外金融报》记者施展称，这主要由于珍酒波折产物结构，产物高端化导致销量减少。

　　不外，公司所追求的“高端化”在本年仍未有内容性冲突。

　　高端产物上半年销售收入为10.92亿元，同比增长17.9%；营收占比仅为26.4%，与旧年近乎执平，是公司最小的产物板块。

　　珍酒李渡的中枢营收仍是来自次高端、中端及以下产物。

　　上半年次高端产物营收16.81亿元，同比增长32.6%，营收占比由36%进步至40.7%；中端及以下产物收入13.61亿元，同比增长2.7%，占比从37.7%减少至32.9%。

　　高端产物营收比例较小，导致珍酒李渡盈利能力低于白酒行业平均值。据东吴证券研报，旧年白酒企业举座毛利率为82.52%，而珍酒李渡仅为58.03%。

　　本年上半年，公司毛利率进步了0.9个百分点至58.8%，但仍远低于行业均值。近期白酒企业财报接踵流露，贵州茅台上半年毛利率为91.76%，五粮液、汾酒离别为77.36%、76.69%。

　　“优惠前900，折后450”

　　当下白酒行业处于深度波折期，库存高企、耗尽左迁是基本旋律，位于上海的一线白酒销售张琳（假名）向《国外金融报》记者描述了上半年的阛阓情况。

　　“高端白酒销售其实没受什么影响，反而低廉的、闻明度差的品牌相比难卖，未必候向耗尽者先容了很久他们也不会买，他们应承买牌子大的、贵的”。

　　谈及珍酒，张琳详情了产物口感，但指出其品牌竖立的短板。“喝过珍酒的不必多说，许多东说念主会回购，但对没喝过的东说念主（销售出去）就相比难，归根结底它的品牌闻明度照旧不如其他白酒，比如茅台、五粮液等等。”

　　看成贵州白酒品牌，珍酒在当地阛阓界限仅次于茅台、习酒，但对寰宇大部分耗尽者而言还不算耳闻目染，这为终局销售提供了难度。

　　记者日前看望上海几家大型超市的白酒销售区，王人没能找到珍酒，相较于其他闻阐明酒品牌，公司渠说念竖立显得相对薄弱。

　　事实上，珍酒早在2020年就提议要成立“6+8+N”阛阓布局、成为寰宇性酱酒品牌。聚焦贵州、河南、山东等6个中枢省份，莳植上海、北京、浙江等8个要点省份，并孵化寰宇其他有酱酒氛围和基础的N个后劲阛阓。

　　白酒企业营收高度依赖于经销商时势，这一前提下，渠说念竖立是珍酒李渡不得不科罚的难题。

　　对白酒经销商而言，故意可图是中枢诉求，这条目公司稳住产物价钱和阛阓需求。

　　记者贵重到，当下珍酒李渡产物存在价钱散乱词语表象。

　　珍酒淘宝官方旗舰店透露，中枢单品53度500ml的“珍十五”优惠前价钱为900元一瓶，折后价仅为450元，尽头于打对折。而有耗尽者在接洽区示意该产物400元高下的价钱很常见，280元—340元才值得起初。

　　看成对比，淘宝百亿补贴换取产物价钱仅为328元；拼多多平台搜索要道词出现“珍十五”的第一个店铺内仅售300元。

　　字据本日酒价数据，8月30日“珍十五”的经销商批发参考价为310元，还不包括税费、物流东说念主工等必要老本。这意味着对经销商而言，产物已莫得几许利润空间。

　　珍酒李渡的价钱散乱词语表象并非刚运转。

　　有报说念称其曾在2021年“双十一”因电商平台价钱定得太低而引起线下经销商动怒，有商户称这种价钱体系的烦闷对经销商的伤害是浩瀚的。

　　从渠说念数目来看，珍酒李渡示意，自2023年第四季度运转扩充双渠说念增长计谋，障翳寰宇的经销商渠说念以及电商平台渠说念。戒指上半年末，公司寰宇共有7360家经销商，半年本领增长了约100家，不外，这一推广速率较旧年同时显着放缓。旧年上半年，公司增多了270家经销商。

　　开首：国外金融报

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